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關鍵詞：冷軋板卷、供應、增速
【導語】2025年冷軋板卷價格延續跌勢，底部行情逐漸顯現，但年內大部分時間利潤水平尚可，為冷軋板卷提供生產動能，在經濟性影響下，年內冷軋板卷產量保持增量表現。
從冷軋板卷成本方面來看，其原料主要為焦炭與鐵礦石，年內焦炭以及礦石占比基本在48%-53%區間波動，占其成本半壁江山，可見成本對于冷軋板卷影響較大，而焦炭以及礦石的價格走勢亦成為帶動冷軋板卷價格波動的主要影響因素。
2025年冷軋板卷價格延續下跌，截至目前，冷軋板卷全年均價3973.63元/噸，環比下跌6.90%。年內成本均價為3746.73元/噸，環比下跌9.54%，成本跌幅大于其價格跌幅，從圖2亦能看出，年內價格走勢多數時間處于成本線之上，且上半年價格與成本差值相對較大，僅進入四季度中后期，成本逐漸上移，與此同時受到需求逐漸轉弱影響，價格有一定下跌表現，進而使得其利潤逐漸收窄，企業出現一定虧損狀態。但從年內表現來看，冷軋板卷生產企業多數時間處于盈利狀態，其利潤表現尚可，雖年末有一定虧損，但終端鍍鋅生產積極性尚可，企業仍存一定生產韌性。
從價格表現來看，冷軋板卷年內價格大致呈現“V”型走勢，上半年冷軋板卷持續處于下跌趨勢，且二季度跌勢明顯擴大，一方面需求釋放不及預期，另一方面國際貿易摩擦影響下，市場情緒恐慌帶動價格下跌。而進入三季度開始，市場消息面利多釋放相對集中，部分區域限產消息以及反內卷政策逐步落實，疊加雅江項目開工帶動市場需求預期好轉，消息面接二連三推動行情上漲。與此同時成本端支撐強勢，鐵礦石于7月份逐步上漲，焦炭價格下半年連續7輪上漲，亦對行情形成較大利多驅動。但進入四季度后市場需求釋放欠佳，業者信心逐漸消耗，多意愿保持低庫存運作，積極出貨意愿為主，鋼價重心底部逐漸夯實。
在經濟性影響驅動下，企業生產積極性較高，年內多數時間冷軋板卷鋼廠保持較為穩定的生產水平，冷軋板卷年內供應量整體增量明顯，在產能過剩的背景下，冷軋板卷年內產能增速僅在0.97%，但從產量來看，年內多數月份產量同比高于2024年水平，全年產量預估達到14859.28萬噸，產量增速預估達到5.61%。利潤水平好轉帶動市場供應壓力提升，年內需求增速低于其供應增速，亦對冷軋板卷價格形成較大利空影響。
從后市價格走勢來看，12月供應仍維持較高水平，目前檢修減產鋼廠相對較少，焦炭首輪提降落地，二輪提降仍存預期，成本端或有下移可能，雖鋼廠目前利潤有限，但伴隨成本下移，或仍為鋼廠形成生產動能，保持高負荷生產。同時需求端表現一般，基本面對于行情支撐力度較弱。但值得注意的是，臨近年末市場消息面釋放或較集中，近期國內重要會議召開仍存一定利多預期，另外美聯儲降息25個基點預期提升，宏觀方面整體對市場存利多影響。月內來看，冷軋板卷價格或存階段性上漲預期，但上方壓力仍存，漲幅或較有限。
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