商品宏觀觀察

每日商品板塊異動(dòng)

人民幣匯率走勢(shì)/美元指數(shù)

商品領(lǐng)域跟蹤

能源：日內(nèi)并無(wú)新增驅(qū)動(dòng)，油價(jià)仍處于波動(dòng)去區(qū)間

12月11日，WTI2026年1月期貨結(jié)算價(jià)每桶57.60美元，比前一交易日下跌0.86美元，跌幅1.47%，布倫特原油2026年2月期貨結(jié)算價(jià)每桶61.28美元，比前一交易日下跌0.93美元，跌幅1.49%；紐約商品期貨交易所天然氣1月期貨結(jié)算價(jià)每百萬(wàn)英熱單位4.231美元，跌幅7.92%，荷蘭天然氣期貨交易所天然氣1月期貨結(jié)算價(jià)每兆瓦26.805歐元，漲幅0.76%；根據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，昨日動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格仍略有偏弱調(diào)整。國(guó)際油價(jià)依然在震蕩調(diào)整的通道中，可以看出上方的壓力仍存，油價(jià)依然表現(xiàn)偏弱。從驅(qū)動(dòng)因素來(lái)看，昨日并未出現(xiàn)新的利空消息，而前日驅(qū)動(dòng)油價(jià)上漲的兩大地緣：俄烏和美委仍然有摩擦加劇的跡象。從這一點(diǎn)來(lái)看，沒(méi)有新的利空、地緣風(fēng)險(xiǎn)仍在累積，油價(jià)依然下跌，說(shuō)明下跌并非趨勢(shì)性，而是油價(jià)在當(dāng)前震蕩區(qū)間內(nèi)的正常波動(dòng)，漲跌互現(xiàn)且幅度均不大。宏觀方面，昨日美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)布，美國(guó)勞工部周四公布的數(shù)據(jù)顯示，截至12月6日當(dāng)周，首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)升至23.6萬(wàn)人，這一漲幅為2020年3月以來(lái)最高，但續(xù)請(qǐng)失業(yè)金的人數(shù)大幅下降，因此市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)勞動(dòng)市場(chǎng)的擔(dān)憂(yōu)情緒并不高，經(jīng)濟(jì)預(yù)期總體穩(wěn)定。后期來(lái)看，油價(jià)運(yùn)行依然圍繞地緣和宏觀兩大邏輯，臨近歐美圣誕節(jié)，市場(chǎng)的消息驅(qū)動(dòng)或?qū)⒂兴鶞p少，油價(jià)有進(jìn)一步震蕩調(diào)整的時(shí)間，以波動(dòng)調(diào)整為主，難走出趨勢(shì)性行情。美國(guó)天然氣繼續(xù)寬幅下跌，已跌至近五周的低點(diǎn)，天氣仍是主要的影響因素，產(chǎn)量和庫(kù)存均保持較高水平，供過(guò)于求狀態(tài)延續(xù)。

化工：聚酯瓶片短期延續(xù)震蕩格局

截至12月11日，聚酯瓶片（PET瓶級(jí)）江浙市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格報(bào)5725元/噸，環(huán)比上漲15元/噸，較上周下降1.24%，較上月微漲0.21%，同比則下滑11.74%；主力期貨結(jié)算價(jià)環(huán)比小幅下降2元/噸至5674元/噸。近期聚酯瓶片市場(chǎng)呈震蕩運(yùn)行態(tài)勢(shì)，基本面缺乏明確驅(qū)動(dòng)邏輯，短期價(jià)格或隨成本端波動(dòng)調(diào)整。供應(yīng)端方面，行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷維穩(wěn)，市場(chǎng)貨源供應(yīng)整體充裕。截至12月11日，聚酯瓶片開(kāi)工負(fù)荷穩(wěn)定在75.16%，暫無(wú)計(jì)劃內(nèi)開(kāi)停安排，后續(xù)供應(yīng)將保持平穩(wěn)，無(wú)明顯增量或減量壓力。需求端，受傳統(tǒng)消費(fèi)淡季持續(xù)影響，織造開(kāi)工環(huán)比下降2.28個(gè)百分點(diǎn)至68.35%，疊加季節(jié)性累庫(kù)預(yù)期對(duì)市場(chǎng)形成一定壓制，下游終端采購(gòu)節(jié)奏或?qū)⒈３制骄彛w需求端暫未呈現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)動(dòng)力。成本端來(lái)看，截至12月11日，PTA華東市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比上漲0.74%，較上周下跌1.34%。盡管聚酯新產(chǎn)能計(jì)劃投產(chǎn)將利好PTA需求，但仍受原油價(jià)格偏弱影響，當(dāng)前聚酯瓶片生產(chǎn)毛利仍處于盈虧平衡附近，成本端對(duì)瓶片市場(chǎng)的支撐力度不足。展望后市，短期聚酯瓶片市場(chǎng)或延續(xù)震蕩格局，價(jià)格或跟隨成本端波動(dòng)。

熱點(diǎn)簡(jiǎn)評(píng)

1.【中國(guó)/墨西哥】商務(wù)部新聞發(fā)言人11日就墨西哥國(guó)會(huì)審議通過(guò)對(duì)非自貿(mào)伙伴的提稅提案答記者問(wèn)時(shí)表示，中方一貫反對(duì)各種形式的單邊加征關(guān)稅措施，希望墨方及早糾正這種單邊主義、保護(hù)主義的錯(cuò)誤做法。為維護(hù)中國(guó)相關(guān)產(chǎn)業(yè)利益，商務(wù)部已于9月底依法對(duì)墨啟動(dòng)了貿(mào)易投資壁壘調(diào)查，目前調(diào)查正在進(jìn)行中。

2.【汽車(chē)】11月份，我國(guó)汽車(chē)月度產(chǎn)量首次超過(guò)350萬(wàn)輛，創(chuàng)歷史新高。不僅如此，今年前11個(gè)月，汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量均超過(guò)3100萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)均超過(guò)10%。中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)的最新數(shù)據(jù)同時(shí)顯示，今年1至11月，我國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量均接近1500萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)均超過(guò)30%。在出口方面，新能源汽車(chē)出口231.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)1倍。

3.【經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)】世界銀行12月11日在京發(fā)布最新一期中國(guó)經(jīng)濟(jì)簡(jiǎn)報(bào)，相較上期簡(jiǎn)報(bào)，對(duì)2025年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期上調(diào)0.4個(gè)百分點(diǎn)。世行方面表示，中國(guó)政府更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策支撐了國(guó)內(nèi)消費(fèi)和投資。同時(shí)，中國(guó)出口市場(chǎng)更加多元化，為保持出口韌性提供了支撐。

4.【能源】國(guó)際能源署（IEA）和歐佩克先后發(fā)布最新石油市場(chǎng)月度報(bào)告。其中，IEA在最新月度報(bào)告中將2025年全球石油需求增長(zhǎng)預(yù)測(cè)上調(diào)至83萬(wàn)桶/日，將2026年需求增長(zhǎng)預(yù)測(cè)上調(diào)至86萬(wàn)桶/日。歐佩克則維持對(duì)今明兩年需求增長(zhǎng)預(yù)測(cè)分別為130萬(wàn)桶/日和138萬(wàn)桶/日。

5.【半導(dǎo)體】商務(wù)部舉行例行新聞發(fā)布會(huì)。有記者問(wèn)：目前荷蘭與中國(guó)關(guān)于安世半導(dǎo)體的談判進(jìn)展如何？能否詳細(xì)說(shuō)明中國(guó)如何確定哪些企業(yè)可以進(jìn)口安世半導(dǎo)體的芯片？商務(wù)部新聞發(fā)言人何亞?wèn)|表示，近日，聞泰科技向安世（荷蘭）獨(dú)立董事和股權(quán)托管人發(fā)出函件，邀請(qǐng)對(duì)方來(lái)華就企業(yè)控制權(quán)和恢復(fù)供應(yīng)鏈穩(wěn)定與暢通開(kāi)展協(xié)商，展現(xiàn)了解決問(wèn)題的誠(chéng)意。中方已通過(guò)荷駐華使館，要求荷經(jīng)濟(jì)部落實(shí)與中方磋商共識(shí)，推動(dòng)安世（荷蘭）盡快派員來(lái)華。

6.【美國(guó)/就業(yè)】美國(guó)勞工部數(shù)據(jù)顯示，今年第三季度，反映企業(yè)聘用勞動(dòng)力成本的就業(yè)成本指數(shù)環(huán)比上升0.8%，漲幅較第二季度有所放緩，顯示美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)勞動(dòng)力需求減弱、工人收入增長(zhǎng)緩慢。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)上周首次申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)的人數(shù)為23.6萬(wàn)，高于市場(chǎng)預(yù)期的21.9萬(wàn)和前一周修訂后的19.2萬(wàn)。

7.【農(nóng)業(yè)】國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年全國(guó)糧食播種面積119409千公頃（179113萬(wàn)畝），比2024年增加90千公頃（135萬(wàn)畝），增長(zhǎng)0.1%。其中谷物播種面積100619千公頃（150928萬(wàn)畝），比2024年增加161千公頃（241萬(wàn)畝），增長(zhǎng)0.2%。2025年全國(guó)糧食單位面積產(chǎn)量5987公斤/公頃（399公斤/畝），比2024年增加65.7公斤/公頃（4.4公斤/畝），增長(zhǎng)1.1%。其中谷物單位面積產(chǎn)量6561公斤/公頃（437公斤/畝），比2024年增加68.3公斤/公頃（4.6公斤/畝），增長(zhǎng)1.1%。2025年全國(guó)糧食總產(chǎn)量71488萬(wàn)噸（14298億斤），比2024年增加838萬(wàn)噸（168億斤），增長(zhǎng)1.2%。其中谷物產(chǎn)量66021萬(wàn)噸（13204億斤），比2024年增加792萬(wàn)噸（158億斤），增長(zhǎng)1.2%。

8.【美國(guó)/貿(mào)易】美國(guó)9月貿(mào)易逆差環(huán)比大幅縮窄近11%，降至528億美元，顯著低于市場(chǎng)預(yù)期的633億美元，創(chuàng)2020年6月以來(lái)最低值。當(dāng)月美國(guó)出口總值上升3%，創(chuàng)下史上第二高水平，進(jìn)口僅溫和增長(zhǎng)0.6%。

政策速遞

1.【中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議】中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議12月10日至11日在北京舉行。會(huì)議提出，堅(jiān)持內(nèi)需主導(dǎo)，建設(shè)強(qiáng)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。深入實(shí)施提振消費(fèi)專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)，制定實(shí)施城鄉(xiāng)居民增收計(jì)劃。擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)商品和服務(wù)供給。優(yōu)化“兩新”政策實(shí)施。清理消費(fèi)領(lǐng)域不合理限制措施，釋放服務(wù)消費(fèi)潛力。推動(dòng)投資止跌回穩(wěn)，適當(dāng)增加中央預(yù)算內(nèi)投資規(guī)模，優(yōu)化實(shí)施“兩重”項(xiàng)目，優(yōu)化地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券用途管理，繼續(xù)發(fā)揮新型政策性金融工具作用，有效激發(fā)民間投資活力。高質(zhì)量推進(jìn)城市更新。會(huì)議指出，明年經(jīng)濟(jì)工作在政策取向上，要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、提質(zhì)增效，發(fā)揮存量政策和增量政策集成效應(yīng)，加大逆周期和跨周期調(diào)節(jié)力度，提升宏觀經(jīng)濟(jì)治理效能。要繼續(xù)實(shí)施更加積極的財(cái)政政策。保持必要的財(cái)政赤字、債務(wù)總規(guī)模和支出總量，加強(qiáng)財(cái)政科學(xué)管理，優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，規(guī)范稅收優(yōu)惠、財(cái)政補(bǔ)貼政策。重視解決地方財(cái)政困難，兜牢基層“三保”底線。嚴(yán)肅財(cái)經(jīng)紀(jì)律，堅(jiān)持黨政機(jī)關(guān)過(guò)緊日子。要繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策。把促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)、物價(jià)合理回升作為貨幣政策的重要考量，靈活高效運(yùn)用降準(zhǔn)降息等多種政策工具，保持流動(dòng)性充裕，暢通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加力支持?jǐn)U大內(nèi)需、科技創(chuàng)新、中小微企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域。保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。要增強(qiáng)宏觀政策取向一致性和有效性。將各類(lèi)經(jīng)濟(jì)政策和非經(jīng)濟(jì)政策、存量政策和增量政策納入宏觀政策取向一致性評(píng)估。健全預(yù)期管理機(jī)制，提振社會(huì)信心。

2.【系能源】國(guó)家發(fā)展改革委、國(guó)家能源局近日發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化集中式新能源發(fā)電企業(yè)市場(chǎng)報(bào)價(jià)的通知（試行）》，旨在推動(dòng)構(gòu)建符合新能源發(fā)電特性、分布格局、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀的市場(chǎng)報(bào)價(jià)方式，規(guī)范電力市場(chǎng)運(yùn)行秩序，提升電力資源優(yōu)化配置效率，助力新型電力系統(tǒng)建設(shè)和雙碳目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。

3.【銅】《山東省銅產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃（2025—2027年）》發(fā)布，其中提到，力爭(zhēng)到2027年，銅產(chǎn)業(yè)規(guī)模效益穩(wěn)步增長(zhǎng)，總產(chǎn)值突破2000億元；技術(shù)創(chuàng)新和裝備實(shí)力持續(xù)增強(qiáng)，突破一批開(kāi)發(fā)利用關(guān)鍵工藝和高端材料；電解銅核心裝置關(guān)鍵參數(shù)、運(yùn)行效率穩(wěn)居國(guó)內(nèi)第一梯隊(duì)，銅冶煉綜合能耗、伴生金屬綜合回收率等處于行業(yè)領(lǐng)先水平；產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和安全水平進(jìn)一步提升，將我省打造成具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的銅冶煉基地、國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的高端銅材新材料研發(fā)創(chuàng)新策源地和銅材應(yīng)用示范高地。

重要事件/數(shù)據(jù)日歷

12.15：中國(guó)11月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比、中國(guó)11月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比、70個(gè)大中城市住宅銷(xiāo)售價(jià)格月度報(bào)告、歐元區(qū)10月工業(yè)產(chǎn)出月率

12.16：歐元區(qū)12月制造業(yè)PMI初值、美國(guó)11月失業(yè)率、美國(guó)11月非農(nóng)就業(yè)人口變動(dòng)

12.18：英國(guó)央行政策利率、美國(guó)11月CPI同比

12.22：中國(guó)12月一年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)、中國(guó)12月一年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)

12.23：美國(guó)三季度實(shí)際GDP年化季環(huán)比修正值