商品宏觀觀察

每日商品板塊異動(dòng)

人民幣匯率走勢/美元指數(shù)

商品領(lǐng)域跟蹤

能源：國際油價(jià)止跌回升，地緣仍是主要影響因素

12月1日，WTI2026年1月期貨結(jié)算價(jià)每桶59.32美元，比前一交易日上漲0.77美元，漲幅1.32%，布倫特原油2026年2月期貨結(jié)算價(jià)每桶63.17美元，比前一交易日上漲0.79美元，漲幅1.27%；紐約商品期貨交易所天然氣1月期貨結(jié)算價(jià)每百萬英熱單位4.921美元，漲幅1.46%，荷蘭天然氣期貨交易所天然氣1月期貨結(jié)算價(jià)每兆瓦28.227歐元，跌幅2.05%；根據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，昨日動(dòng)力煤市場價(jià)格繼續(xù)向下調(diào)整，且部分地區(qū)跌幅擴(kuò)大。國際油價(jià)小幅反彈，WTI一度嘗試觸摸60美元/桶關(guān)鍵位置，其反彈的動(dòng)力來自于兩大地緣事件的發(fā)展，其中，美對委的系列行動(dòng)給市場的沖擊明顯更大，市場難以根據(jù)歷史判斷此次沖突的發(fā)展時(shí)間和深度，原油出口受到的影響推高了國際油價(jià)；另一方面，俄烏和平會(huì)談進(jìn)展不及預(yù)期，日內(nèi)烏克蘭的無人機(jī)襲擊了里海管道集團(tuán)公司的系泊設(shè)施，雖然暫時(shí)沒有對原油的供需產(chǎn)生明顯影響，但這一行為無疑給和平會(huì)談的預(yù)期來了一次明顯降溫，地緣風(fēng)險(xiǎn)再次抬頭，推高了油價(jià)。總體來看，當(dāng)前全球原油的供需仍然處于供過于求，地緣的影響路徑一般會(huì)跨過對供應(yīng)直接影響，直接作用于原油價(jià)格，在地緣的支撐下油價(jià)短期止跌回穩(wěn)，WTI圍繞60美元/桶波動(dòng)。歐美兩地天然氣繼續(xù)分化，除了資源稟賦差異和地緣影響的根本不同外，今年歐美氣溫的差異表現(xiàn)也影響了天然氣價(jià)格，另外美國LNG出口量創(chuàng)紀(jì)錄，也平衡了兩地的供需，加劇了價(jià)格分化程度。煤炭價(jià)格的偏弱表現(xiàn)，除了供應(yīng)穩(wěn)定、需求偏弱外，近期國際市場對于煤炭長期需求前景的擔(dān)憂情緒也更加濃厚，主要由于在剛結(jié)束的COP30氣候談判中，韓國宣布加入淘汰燃煤電廠的Power Past Coal聯(lián)盟，并計(jì)劃2040年關(guān)閉所有燃煤電廠，這一宣言削弱了煤炭的長期需求預(yù)期，影響了全球動(dòng)力煤價(jià)格。

化工：成本驅(qū)動(dòng)PTA短期價(jià)格震蕩上行

截至12月1日，PTA華東市場價(jià)格環(huán)比上漲68元/噸至4703元/噸，漲幅1.47%，較上周上漲1.63%，較上月上漲2.31%，同比下降13.83%。期貨結(jié)算價(jià)環(huán)比上漲64元/噸至4736元/噸。近期PTA市場價(jià)格上行，核心驅(qū)動(dòng)源于成本端的強(qiáng)勁支撐。基本面來看，截至12月1日，PTA 產(chǎn)能運(yùn)行率穩(wěn)定在74.77%，后續(xù)有裝置重啟計(jì)劃，但181元/噸的低位加工費(fèi)或限制開工提升空間；需求端，截至12月1日，聚酯開工負(fù)荷在89.17%，仍在年內(nèi)高位附近震蕩，對PTA形成穩(wěn)定剛需支撐，江浙織造綜合開機(jī)率穩(wěn)定在71.59%，但較上周略有下滑，且存在后續(xù)國內(nèi)織造市場需求轉(zhuǎn)淡預(yù)期利空。成本端支撐有力，12月1日，PX中國市場價(jià)格評(píng)估為848—850美元/噸，環(huán)比上漲14美元/噸，受因甲苯歧化經(jīng)濟(jì)性下降影響，市場對亞洲PX整體供應(yīng)放緩預(yù)期升溫，帶動(dòng)PX上漲。后市來看，當(dāng)前PTA基本面驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)，短期延續(xù)成本驅(qū)動(dòng)邏輯，價(jià)格或跟隨成本端震蕩。

熱點(diǎn)簡評(píng)

1.【快遞】國家郵政局最新數(shù)據(jù)顯示，截至11月30日，今年我國快遞業(yè)務(wù)量已突破1800億件，超過2024年全年的業(yè)務(wù)量1750.8億件，創(chuàng)歷史新高

2.【鋼鐵】據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)，2025年11月28日，中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)在北京召開“鐵資源開發(fā)計(jì)劃”國內(nèi)鐵礦資源開發(fā)工作座談會(huì)，副會(huì)長夏農(nóng)強(qiáng)調(diào)，國內(nèi)礦山企業(yè)應(yīng)加快推進(jìn)重點(diǎn)鐵礦項(xiàng)目，高質(zhì)量完成項(xiàng)目預(yù)期目標(biāo)。鋼鐵協(xié)會(huì)將動(dòng)態(tài)更新重點(diǎn)鐵礦項(xiàng)目清單，認(rèn)真梳理企業(yè)共性問題，對重點(diǎn)地區(qū)開展調(diào)研，了解項(xiàng)目真實(shí)情況，及時(shí)向有關(guān)部委反映，還將在國內(nèi)鐵礦山平穩(wěn)運(yùn)行、鋼鐵行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革等方面進(jìn)一步加大工作力度，多舉措積極提升鋼鐵行業(yè)資源保障能力和水平。

3.【美國】美國11月ISM制造業(yè)PMI為48.2，不及市場預(yù)期的49，連續(xù)第九個(gè)月處于收縮區(qū)間。

4.【汽車】2025年10月我國汽車出口量為66.6萬輛，環(huán)比增長2.1%，同比增長22.9%；1-10月累計(jì)出口量達(dá)到561.6萬輛，同比增長15.7%。在新能源汽車領(lǐng)域，10月出口量為25.6萬輛，環(huán)比增長15.4%，同比增長99.9%；1-10月累計(jì)出口量為201.4萬輛，同比增長90.4%。

5.【降息】美國銀行全球研究部周一表示，鑒于勞動(dòng)力市場狀況疲軟及政策制定者近期暗示將提前降息的言論，現(xiàn)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在12月會(huì)議上降息25個(gè)基點(diǎn)。該行此前預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)在12月會(huì)議上將維持利率不變，目前則預(yù)測2026年6月和7月還將分別進(jìn)行25個(gè)基點(diǎn)的降息，最終利率將降至3.00%-3.25%區(qū)間。

6.【日本】12月2日訊，日本30年期國債收益率觸及歷史新高，這是由持續(xù)高企的通脹和市場對日本央行本月晚些時(shí)候加息的預(yù)期日益增強(qiáng)所驅(qū)動(dòng)的。目前上漲1.5個(gè)基點(diǎn)，報(bào)3.405%。日本央行行長植田和男周一表示，央行將在即將召開的會(huì)議上徹底討論加息的可能性，這推高了市場對近期加息的預(yù)期。10年期國債收益率持平于1.875%。

7.【出海】2025年12月1日，《中國日報(bào)》刊發(fā)工業(yè)和信息化部黨組書記、部長李樂成署名文章，題為《加快中國制造綠色低碳轉(zhuǎn)型促進(jìn)全球可持續(xù)發(fā)展》。文章指出，加強(qiáng)綠色產(chǎn)業(yè)國際合作。中國制造將秉持共商共建原則，利用好雙邊和多邊國際合作機(jī)制，深化綠色技術(shù)、綠色裝備、綠色貿(mào)易、綠色標(biāo)準(zhǔn)等方面交流合作。鼓勵(lì)中國光伏、風(fēng)電、鋰電池、新能源汽車等優(yōu)勢企業(yè)“走出去”，在“一帶一路”等國家投資建設(shè)綠色能源項(xiàng)目，推廣綠色基礎(chǔ)設(shè)施和交通解決方案。

8.【免簽】記者當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月1日獲悉，根據(jù)俄羅斯總統(tǒng)普京當(dāng)天簽署的命令，中國公民至2026年9月14日（含14日）前可免簽證以旅游和商務(wù)目的前往俄羅斯。免簽天數(shù)為30天。

政策速遞

1.【金融】國家發(fā)展改革委辦公廳12月1日公布《基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）項(xiàng)目行業(yè)范圍清單（2025年版）》，將體育場館項(xiàng)目，商旅文體健等多業(yè)態(tài)融合的商業(yè)綜合體項(xiàng)目，四星級(jí)及以上酒店，超大特大城市的超甲級(jí)、甲級(jí)商務(wù)樓宇項(xiàng)目，以及老舊街區(qū)、老舊廠區(qū)更新改造項(xiàng)目等城市更新項(xiàng)目納入REITs項(xiàng)目行業(yè)范圍。此次擴(kuò)圍實(shí)現(xiàn)了基礎(chǔ)設(shè)施REITs底層資產(chǎn)類型的重大突破，填補(bǔ)了重要空白。

2.【算力基礎(chǔ)設(shè)施】《福建省有序推進(jìn)算力基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展若干措施》印發(fā)。其中提到，提升算力網(wǎng)絡(luò)傳輸效率。鼓勵(lì)福州(含平潭)、泉州、廈門等地規(guī)劃建設(shè)城市算力網(wǎng)，推進(jìn)“福州—深圳短路徑光纜”項(xiàng)目建設(shè)。

重要事件/數(shù)據(jù)日歷

12.2：歐元區(qū)11月CPI月率初值、歐元區(qū)10月失業(yè)率

12.3：美國11月ADP就業(yè)人數(shù)、美國至11月28日當(dāng)周EIA原油庫存

12.4：美國至11月29日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)、歐元區(qū)10月零售銷售月率

12.5：美國9月核心PCE物價(jià)指數(shù)年率、歐元區(qū)第三季度GDP年率修正值、美國12月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)初值

12.7：中國11月外匯儲(chǔ)備